关于学生贷款“泡沫”的真相

2019-06-08 04:15:24 北宫礓檫 26

在金融危机之后,学生贷款债务的增加可能看起来像是一个典型的金融泡沫,但事实并非如此。

根据纽约联邦储备银行的数据,第一季度学生贷款债务达到1.1万亿美元 - 这是2008年金融危机后家庭开始去杠杆化后唯一的消费者债务增加。

由于平均学生贷款余额和 ,一些着名的权威人士表示,学生债务处于类似于导致2008年恐慌的抵押债务的泡沫中,包括银行家 , 和森 ,D-Iowa,参议院教育委员会主席等等。

然而,对学生债务增加对美国经济的危害的担忧被夸大了。

与其他形式的家庭债务不同, ,学生债务 。 当商业放缓时,美国人有充足的理由购买更多的学生贷款,无论是因为他们试图在研究生院度过贫穷的就业市场,还是年轻的学生承担额外的债务,以免受到重创的父母补贴他们的教育费用。

经济学家表示,与2008年房屋市场崩盘类似的学生贷款价格暴跌引发的金融危机风险可以忽略不计。

泡沫的一个简单定义是资产价格的上涨,这是基本面所不能保证的。

根据哈佛大学经济学家,资产价格和气泡可能性的顶级专家约翰坎贝尔的说法,学生贷款不属于这一类别。 坎贝尔解释说:“泡沫涉及人们购买他们认为或至少怀疑被高估的资产,期望他们能够以更高的估值将其出售给其他人(”更大的傻瓜“)。 这是一个关于20世纪90年代科技股和2000年代住房的合理故事。 但是,我认为它今天不适用于学生贷款。“

坎贝尔补充说,“学生贷款确实可能被高估,贷款人可能会错误定价风险。 但它将这种语言拉得太过分,以至于称之为“泡沫”。

研究资产泡沫的芝加哥联邦储备银行经济学家加迪•巴尔维(Gadi Barlevy)解释说,更具体地说,如果考虑到存款违约风险,贷款人的收费率过低,学生债务就会陷入泡沫。

然而,绝大多数学生贷款由联邦政府担保。 根据 ,政府支持的学生贷款组合大约为1.08万亿美元。

根据纽约联邦储备委员会的估计,这几乎全部是未偿还的学生债务总额,即1.1万亿美元,或1.25万亿美元,基于美联储理事会的更广泛指标。

如果联邦政府或私人贷方发放联邦担保贷款,系统地错误定价学生贷款,那么后果只会累积到纳税人身上,而不会扩大到更广泛的金融体系。

至于私人发放的学生贷款,利率要高得多,拖欠和违约率也有所下降。 “自危机以来事情变得更好,”惠誉评级美国消费者资产支持证券主管迈克尔迪恩表示。

此外,学生贷款并未广泛包装成证券,在整个系统中以抵押贷款支持证券在危机前的方式分散风险。 “从证券化的角度来看,”迪恩说,学生贷款支持证券“对于次级抵押贷款的情况来说,不会对经济或金融部门造成任何风险。”

迪恩指出,不到350亿美元的证券化学生贷款尚未兑现。

最重要的是,创纪录的学生债务金额在短期内不会对金融系统构成系统性风险。

另一方面,有可能“泡沫不是学生贷款,而是高等教育(可能在某些类型的大学),学生借贷获得学位,其预期回报可能有风险,平均来说不一定非常高,“巴勒维说。 这将“类似于人们在房地产繁荣时所想到的 - 人们借钱买房,押注房价会涨,尽管这会带来很大的风险。”

学生债务增加的另一个可能风险是,它让年轻人无法花在其他大件物品上,特别是汽车和房屋。 美联储主席珍妮特耶伦在5月初 ,并警告称“这可能是我们在房地产市场已经看到的影响。”纽约联邦储备银行5月显示学生债务持有人在家庭和汽车方面落后购买。

然而,即使这种影响也可能被夸大了。 研究人员发现,在同一时期,首次购房者的数量并未出现“实质性下降”。